大阪大学大学院経済学研究科 · 教授

村宮 克彦 Katsuhiko Muramiya

財務報告と資本市場を主題とする実証研究者．会計情報と資産価格モデル，ファンダメンタル分析を軸に，投資家行動と企業価値評価を読み解いています．

Professor of Accounting at the Graduate School of Economics, The University of Osaka. Research on financial reporting and stock markets — with a focus on asset pricing models, fundamental analysis, and investor behavior.

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村宮 克彦 教授 ポートレート / Portrait of Katsuhiko Muramiya
大阪大学 / The University of Osaka 2013 — 現在
Upcoming 2026.10.1
MPTフォーラム例会にて講演予定
2026年10月1日（木）16:00–18:30
New Paper 2026.6
笠原晃恭・村宮克彦「アノマリー検証における構築不確実性：日本株市場を対象とした仕様曲線分析」が証券アナリストジャーナル 第64巻第4号に掲載予定
01About

財務報告と資本市場に関する実証研究 Research on Financial Reporting & Capital Markets

Biography

2013年より大阪大学大学院経済学研究科に所属．それ以前は神戸大学経済経営研究所の講師を務めていました．

研究テーマは財務報告と資本市場．近年は，投資ベースの資産価格モデルや現在価値恒等式を用いた実証分析，ならびに会計情報に基づくファンダメンタル分析に取り組んでいます．

Katsuhiko Muramiya joined The University of Osaka in 2013. Before that, he was an assistant professor at the Research Institute for Economics and Business Administration of Kobe University.

His research focuses mostly on financial reporting and stock markets. Recent research interests include stock market-based accounting research using an investment-based asset pricing model and present value identity. He has worked over several research areas, such as the effect of accounting disclosure on information asymmetry among investors, as well as the firm's cost of capital, stock valuation using management earnings forecasts, and accounting-based fundamental analysis.

Fields
資本市場ベースの会計研究Capital Market-Based
Accounting Research
Approach
実証分析Empirical Analysis
会計 × 資産価格Accounting × Asset Pricing
Keywords
バリュー投資Value Investing
現在価値恒等式Present Value Identity
ファンダメンタル分析Fundamental Analysis
Current
教授Professor, 2023 —
大阪大学大学院Graduate School of Economics,
The University of Osaka
02Curriculum Vitae

職歴・学歴・受賞・研究助成Appointments · Education · Awards · Grants

Academic Appointments
2023 — 現在
教授大阪大学大学院経済学研究科
大阪大学The University of Osaka
2015 — 23
准教授大阪大学大学院経済学研究科
大阪大学The University of Osaka
2013 — 15
講師大阪大学大学院経済学研究科
大阪大学The University of Osaka
2010 — 13
兼任講師中央大学大学院商学研究科
中央大学Chuo University
2007 — 13
講師神戸大学経済経営研究所
神戸大学Kobe University
2006 — 07
客員講師大阪産業大学経営学部
大阪産業大学Osaka Sangyo Univ.
Education
2007
博士（経営学）桜井久勝研究室 · 神戸大学大学院経営学研究科 博士課程後期課程修了
神戸大学Kobe University
2004
修士（経営学）桜井久勝研究室 · 神戸大学大学院経営学研究科 博士課程前期課程修了
神戸大学Kobe University
Honors & Awards
Editorial & Service
  • 「経営財務研究」副編集委員長2025 —
  • JSDAキャピタルマーケットフォーラム 研究委員2024 —
  • 日本経済会計学会 常務理事2024 —
  • 「経営財務研究」編集委員2021 —
  • 「現代ディスクロージャー研究」編集委員2021 —
  • 「行動経済学」編集委員2019 —
  • 日本経済会計学会 理事2021 — 2024
  • Associate Editor, Accounting Letters2020 — 2024
  • 日本経営財務研究学会 評議員2019 — 2025
  • 日本経営財務研究学会 学会賞選考委員2022 — 2025
  • 行動経済学会 監事2017 — 2023
Research Grants (KAKENHI)
2023 — 27
会計原則が意思決定支援機能に与える影響に関する総合的研究基盤研究(B) · 研究分担者（代表：椎葉淳）
JSPS
2023 — 26
バリュー効果に関する実証分析：会計学視点からの検証基盤研究(C) · 研究代表者
JSPS
2020 — 22
会計情報の実際的有用性の再検討：高頻度データを用いた実証分析基盤研究(C) · 研究代表者
JSPS
2018 — 21
利益情報の役割の再検討：収益性とリスクの評価に関する総合的研究基盤研究(B) · 研究分担者
JSPS
2016 — 19
財務報告の質がリスク指標に及ぼす直接的影響の検証基盤研究(C) · 研究代表者
JSPS
2013 — 15
企業固有ボラティリティとクラッシュ・リスクに基づく財務会計の機能の検証若手研究(B) · 研究代表者
JSPS
2011 — 13
国際財務報告基準(IFRS) 時代の財務報告の質に関する実証的評価基盤研究(B) · 研究分担者
JSPS
2009 — 11
決算発表と私的情報に基づく取引確率との関連性に関する実証研究若手研究(B) · 研究代表者
JSPS
2009 — 12
監査サービスの変容が会計情報と資本市場に及ぼす影響の実証分析基盤研究(C) · 研究分担者
JSPS
2009 — 12
会計情報を活用した企業評価に関する総合的研究基盤研究(A) · 研究協力者
JSPS
2007 — 08
経営者が公表する予想利益と市場の効率性基盤研究(C) · 研究代表者
JSPS
03Research

主な研究テーマと業績一覧Selected Research Topics & Publications

How Cross-Shareholding Influences Financial Reporting
Corporate Governance: An International Review · 2020

How Cross-Shareholding Influences Financial Reporting: Evidence from Japan

Katsuhiko Muramiya & Tomomi Takada, Corporate Governance: An International Review, 28(5): 309–326.

日本企業に特有の「株式持ち合い」が，財務報告と株式市場の情報環境に与える影響を実証的に検証した論文です．持ち合い株主は経営者を厳しく監視する誘因に乏しいため，持ち合い比率が高まるほど経営者は市場規律から隔離され，保身（エントレンチメント）が進むと考えられます．分析の結果，持ち合い比率が高い企業ほど (1) 会計上の保守主義（適時な損失認識）が後退し，(2) トレーダー間の情報の非対称性が大きいことが示されました．さらに，規律から解放された経営者が私的利益の最大化に走るのか「平穏な生活（quiet life）」を享受するのかを識別するため，経営者予想誤差と研究開発投資も検証したところ，いずれも後者と整合的な結果が得られました．本研究は，持ち合いがガバナンスを通じて財務報告の質と市場の情報環境を同時に劣化させる経路を示したものであり，持ち合いの削減を促すコーポレートガバナンス・コードの方向性を支持する政策的含意ももちます．

Wiley Online Library →
書籍 · 新世社 · 2022

実証会計・ファイナンス — Rによる財務・株式データの分析

笠原晃恭・村宮克彦 著／『ライブラリ データ分析への招待 5』新世社，2022年．ISBN 978-4-88384-349-7（全8章・約408頁）．

会計とファイナンスの基礎知識を，R による実践的なデータ分析と同時に学べることを目指したテキストです．会計・ファイナンスの導入に始まり，R の使い方，財務データ・株価データの取得と可視化，ファクター・モデルの構築とその応用，そしてイベント・スタディまで，手を動かしながら段階的に理解できるよう構成されています．大学院生や学部上級生はもちろん，実証研究に踏み出したい実務家にもおすすめの一冊です．GitHub でコード（R 版／Python 版）が公開されているほか，サポートサイトでも本書の内容を参照することができます．

出版社サイト → サポートサイト → GitHub (R) → GitHub (Python) → Amazon →
実証会計・ファイナンス — Rによる財務・株式データの分析
Publications
01
笠原晃恭・村宮克彦「アノマリー検証における構築不確実性：日本株市場を対象とした仕様曲線分析」
証券アナリストジャーナル 64(4)
2026
02
村宮克彦「日本企業の投資行動：WACCの役割」
経営研究 75(4)，99–120
2025
03
村宮克彦「財務会計の機能：実証研究の現在地と未来（第2回）資本市場研究の展開」
企業会計 77(2)，246–254
2025
04
小野慎一郎・椎葉淳・村宮克彦「会計原則と期待リターン」
証券アナリストジャーナル 60(10)，55–66
2022
05
村宮克彦「財務報告の目的と会計原則」
會計 199(2)，146–159
2021
06
小野慎一郎・椎葉淳・村宮克彦「日本市場におけるバリュートラップ：会計原則の影響に基づく説明の検証」
経営財務研究 40(1/2)，45–63
2020
07
Katsuhiko Muramiya & Tomomi Takada, How Cross-Shareholding Influences Financial Reporting: Evidence from Japan
Corporate Governance: An International Review 28(5), 309–326
2020
08
小野慎一郎・村宮克彦「対数線形・現在価値法に基づく事業の資本コスト」
証券アナリストジャーナル 57(10)，39–50
2019
09
村宮克彦・竹原均「ビッグデータと会計研究」
証券アナリストジャーナル 56(12)，25–35
2018
10
小野慎一郎・椎葉淳・村宮克彦「組替財務諸表に基づくROE予測の有効性」
國民経済雑誌 218(1)，59–79
2018
11
小野慎一郎・村宮克彦「クリーン・サープラス関係を利用した時間的に変動する期待リターンの推計」
証券アナリストジャーナル 55(10)，70–81
2017
12
Katsuhiko Muramiya & Tomomi Takada, Quality of Financial Inputs and Management Earnings Forecast Accuracy in Japan
Journal of Contemporary Accounting and Economics 13(2), 179–191
2017
13
小野慎一郎・村宮克彦「将来予測シグナルとしての受注残高情報」
証券アナリストジャーナル 51(12)，37–49
2013
14
髙田知実・村宮克彦「大手監査事務所の保守的行動に関する分析」
國民経済雑誌 208(4)，53–68
2013
15
村宮克彦「業績予想の開示・非開示が情報の非対称性に及ぼす影響」
証券アナリストジャーナル 49(6)，18–29
2011
16
髙田知実・村宮克彦「監査サービスの変容が利益の保守性に及ぼす影響に関する実証分析」
國民経済雑誌 201(2)，65–79
2010
17
村宮克彦「企業の情報開示と株主資本コスト」
IR-COM 10月号，4–7
2010
18
村宮克彦「経営者が公表する予想利益に基づく企業価値評価」
現代ファイナンス 23，131–151
2008
19
桜井久勝・村宮克彦「倒産企業の財務比率の時系列特性」
國民経済雑誌 196(6)，1–16
2007
20
音川和久・村宮克彦「企業情報の開示と株主資本コストの関連性」
會計 169(1)，79–93
2006
21
村宮克彦「経営者が公表する予想利益の精度と資本コスト」
証券アナリストジャーナル 43(9)，83–97
2005
Book Chapters
01
桜井久勝 編『テキスト国際会計基準（新訂第2版）』分担執筆（第27章 IAS41 農業）
白桃書房　ISBN 978-4-561-35236-5
2024
02
笠原晃恭・村宮克彦『実証会計・ファイナンス — Rによる財務・株式データの分析』
新世社（ライブラリ データ分析への招待 5）　ISBN 978-4-88384-349-7
2022
03
岡田克彦・髙橋秀徳・羽室行信・村宮克彦『ファイナンスデータ分析（Pythonによるビジネスデータサイエンス 4）』
朝倉書店　ISBN 978-4-254-12914-5
2022
04
桜井久勝・音川和久 編『会計情報のファンダメンタル分析』分担執筆（「GC予測と将来リターンの関連性」「受注残高情報と将来業績の関連性」）
中央経済社　ISBN 978-4-502-47460-5
2013
05
桜井久勝 編『企業価値評価の実証分析 — モデルと会計情報の有用性検証』分担執筆（「残余利益モデルを構成する財務比率の特性分析」）
中央経済社　ISBN 978-4-502-23000-0
2010
Recent Presentations
01
「『資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応』に関する実証分析」
JSDAキャピタルマーケットフォーラム（第6期）中間報告会
2025.12.26
02
「統一論題報告：財務会計の機能 — 資本市場研究の展開」
日本経済会計学会 アカウンティング・ウィーク2024
2024.8.28
03
「マジック8 — ROE8％超プレミアムの検証」
第58回東北学院大学経営研究所研究会
2024.7.6
04
「マジック8 — ROE8％超プレミアムの検証」
日本経済会計学会 第4回秋季大会
2023.12.16
05
「情報リスクのプライシング効果：リターン・ベースの情報リスク指標に基づく検証」
日本経営財務研究学会 第47回全国大会
2023.9.24
06
「AEAJデータサイエンスブートキャンプ」
日本経済会計学会 第7回 AEAJ Workshop
2023.3.14
07
「会計原則と期待リターン」
一橋会計研究会
2023.2.21
08
「株式市場における会計情報の役割：資本コストやガバナンスとの関連性を中心にして」
同志社大学ITEC・M.L.D 第1回合同研究交流会
2023.2.16
09
「現在価値関係に基づく会計研究の展開」
京都大学 会計学セミナー
2022.12.22
04Lectures

担当講義とオンライン公開講義University Courses & Online Lectures

大学院 / Graduate

財務諸表分析・実証会計分析

Financial Statement Analysis & Empirical Accounting
  • 春〜夏学期 月曜4限 | 財務諸表分析
  • 秋〜冬学期 月曜4限 | 実証会計分析
学部 / Undergraduate

研究セミナー：会計ディスクロージャーと株式市場

Research Seminar: Accounting Disclosure & Stock Markets
  • 通年 月曜5限 | 3・4年生
  • 財務報告の役割と株式市場への経済的帰結
  • R／Python で財務・株価データを分析
  • 日経STOCKリーグにチャレンジ
Award過去にはゼミから日経STOCKリーグ 部門優秀賞（大学部門） を受賞．日経ヴェリタスでも取材していただきました．
オンライン / Online

会計と企業価値評価

Accounting & Corporate Valuation — WATNEY
オンライン公開講義

会計と企業価値評価 Accounting & Corporate Valuation — available on WATNEY

概要

阪大で教えている簿記・財務諸表分析・企業価値評価の基礎に関する講義を，より一般向けにポイントだけを絞った講義が WATNEY というサイトで一般公開中（有料）です．この講義「会計と企業価値評価」の特徴は，次の通りです．

講義の特徴
  1. 簿記・会計の初学者が，企業の経済活動がどのように財務諸表（貸借対照表，損益計算書，キャッシュ・フロー計算書，株主資本等変動計算書）に反映されるかを理解できるようになるとともに，財務諸表を活用してどのようにして企業を分析できるようになるかを学ぶことができます．
  2. 企業分析や企業価値評価を行うには，一般の財務諸表を事業活動と金融活動にうまく分けて組み替えるという作業が必要になります．そうした組替の考え方は，日本のテキストではほとんど登場しませんが，米国のMBAでは広く教えられています．この講義では，米国のMBA流の組み替えた財務諸表に基づく企業分析や価値評価を学ぶことができます．
  3. 講義全体を通じて，資金提供者が期待するリターン（企業にとっては資本コスト）がいかに価値評価には重要かを説いています．これを学ぶことで，そもそも事業価値や株主価値とは何か，なぜ「伊藤レポート」では8%というROEを目指すべきことが提言されたのか，価値を創造するためには評価する側からどのような企業として見られる必要があるのかを理解することができます．
講義内容 講義資料を一括ダウンロード (.zip) →
基礎編 — 第00〜06回 簿記・会計の基礎からしっかり学びたい方へ
第00回
会計の概要とROEパイロット版
PDF →
第01回
財務諸表の概要と複式簿記
PDF →
第02回
1年間の取引データから財務諸表作成，ROE，エクィティ・スプレッド
PDF →
第03回
勘定の締切（次期に進むために）
PDF →
補足
第01回〜第03回 対応の補足資料（書き込み用）
PDF →
第04回
実際に公表される貸借対照表と損益計算書，財務諸表の見方の基礎
PDF →
第05回
キャッシュ・フロー計算書と利益の質
PDF →
第06回
第4の財務諸表・株主資本等変動計算書
PDF →
応用編 — 第07〜13回 価値評価の考え方を学びたい方へ
第07回
企業価値評価のキーワードを知り，概略を理解しよう
PDF →
第08回
ROEとレバレッジの関係，キャッシュ・フロー計算書の組替，組替財務諸表間の連携
PDF →
第09回
価値評価の考え方 ― エンタープライズDCF法・残余事業利益モデル
PDF →
第10回
事業価値最大化のための目標値の定め方，エンタープライズDCF法のキーインプット
PDF →
第11回
事業価値／株主価値の算定 ― エンタープライズDCF法と残余事業利益モデル／配当割引モデルと残余利益モデル
PDF →
第12回
株主価値創造とPBRとの関係，これまでの日本企業とこれからの日本企業
PDF →
第13回
価値創造のための投資の決定方法
PDF →
05Contact

ご連絡はメールにて． For research, collaboration, or teaching inquiries.

muramiya [at] econ.osaka-u.ac.jp
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